Fluxo de caixa descontado (DCF) BREAKING DOWN Fluxo de caixa descontado (DCF) Existem várias variações quando se trata de atribuir valores aos fluxos de caixa e à taxa de desconto em uma análise DCF. Mas enquanto os cálculos envolvidos são complexos, o objetivo da análise DCF é simplesmente estimar o dinheiro que um investidor receberia de um investimento, ajustado pelo valor do tempo do dinheiro. O valor do tempo do dinheiro é a suposição de que um dólar hoje vale mais do que um dólar amanhã. Por exemplo, assumindo 5 juros anuais, 1,00 em uma conta poupança valerá 1,05 em um ano. Devido à propriedade simétrica (se ab. Então ba), devemos considerar 1,05 por ano a partir de agora para valer 1,00 hoje. Quando se trata de avaliar o valor futuro dos investimentos, é comum usar o custo médio ponderado do capital (WACC) como a taxa de desconto. Para uma hipotética Empresa X, aplicaremos a análise do DCF primeiro estimando o crescimento do fluxo de caixa futuro das empresas. Começamos por determinar o fluxo de caixa livre de doze meses (ttm) da companhia que está ao alcance (FCF). Igual a esses períodos, o fluxo de caixa operacional, menos as despesas de capital. Diga que a empresa Xs ttm FCF é de 50 m. Comparamos esse valor com os fluxos de caixa dos exercícios anteriores para estimar uma taxa de crescimento. Também é importante considerar a origem desse crescimento. O aumento das vendas Os custos estão em declínio Esses fatores irão informar as avaliações da sustentabilidade das taxas de crescimento. Diga que você estima que o fluxo de caixa da Empresa Xs crescerá em 10 nos primeiros dois anos, então 5 nos três seguintes. Após alguns anos, você pode aplicar uma taxa de crescimento do fluxo de caixa de longo prazo, representando uma suposição de crescimento anual a partir desse ponto. Este valor provavelmente não deve exceder as perspectivas de crescimento de longo prazo da economia em geral, e nós diremos que a Empresa Xs é 3. Você calculará um WACC que diz que é 8. O valor do terminal ou a avaliação de longo prazo As abordagens de crescimento da empresa, são calculadas usando o Modelo de Crescimento de Gordon: Valor de fluxo de fluxo do valor terminal para o ano final (1 taxa de crescimento de longo prazo) (taxa de desconto - taxa de crescimento de longo prazo) Agora você pode estimar o fluxo de caixa para cada período, Incluindo o valor do terminal: custo médio ponderado do capital - WACC O que é o custo médio ponderado do capital - WACC O custo médio ponderado do capital (WACC) é um cálculo do custo de capital das empresas em que cada categoria de capital é proporcionalmente ponderada. Todas as fontes de capital, incluindo ações ordinárias. ações preferenciais. Títulos e qualquer outra dívida de longo prazo. Estão incluídos em um cálculo WACC. As empresas WACC aumentam à medida que o beta e a taxa de retorno sobre o capital próprio aumentam, uma vez que um aumento no WACC denota uma diminuição na avaliação e um aumento no risco. Para calcular o WACC, multiplique o custo de cada componente de capital pelo seu peso proporcional e obtenha a soma dos resultados. O método de cálculo do WACC pode ser expresso na seguinte fórmula: Onde: Re custo do capital próprio Rd custo da dívida E valor de mercado das empresas equidade D valor de mercado das empresas dívida VED valor total de mercado do financiamento das empresas (capital próprio e dívida) EV percentual de financiamento que é patrimônio líquido DV porcentagem de financiamento que é dívida Tc taxa de imposto corporativa Explicação de Fórmula Elementos O custo de capital (Re) pode ser um pouco complicado de calcular, uma vez que o capital social não possui um valor explícito tecnicamente. Quando as empresas pagam dívidas, o valor que pagam tem uma taxa de juros predeterminada que a dívida depende do tamanho e duração da dívida, embora o valor seja relativamente fixo. Por outro lado, ao contrário da dívida, o patrimônio não tem preço concreto que a empresa deve pagar. No entanto, isso não significa que não há custo de equidade. Uma vez que os acionistas esperam receber um certo retorno sobre seu investimento em uma empresa, a taxa de retorno exigida pelo acionista é um custo da perspectiva da empresa, uma vez que, se a empresa não entregar esse retorno esperado, os acionistas simplesmente venderão suas ações, O que leva a uma diminuição no preço das ações e no valor da empresa. O custo de equidade, então, é essencialmente o valor que uma empresa deve gastar para manter um preço da ação que irá satisfazer seus investidores. O cálculo do custo da dívida (Rd), por outro lado, é um processo relativamente direto. Para determinar o custo da dívida, use a taxa de mercado que uma empresa está atualmente pagando em sua dívida. Se a empresa estiver pagando uma taxa diferente da taxa de mercado, você pode estimar uma taxa de mercado apropriada e substituí-la em seus cálculos. Existem deduções fiscais disponíveis sobre os juros pagos, o que muitas vezes é para as empresas se beneficiarem. Por isso, o custo líquido da dívida das empresas é o valor do interesse que estão pagando, menos o valor que eles economizaram em impostos como resultado de seus pagamentos de juros dedutíveis. É por isso que o custo pós-imposto da dívida é Rd (1 - taxa de imposto corporativa). Carregando o jogador. BREAKING Down Custo médio ponderado de capital - WACC Em um sentido amplo, uma empresa financia seus ativos através de dívida ou com equidade. O WACC é a média dos custos desses tipos de financiamento, cada um dos quais é ponderado pelo uso proporcional em uma dada situação. Ao tomar uma média ponderada desta maneira, podemos determinar quanto interesse uma empresa deve por cada dólar que financia. A dívida e a equidade são os dois componentes que constituem um financiamento de capital da empresa. Os credores e os detentores de ações terão expectativa de receber determinados retornos sobre os fundos ou o capital que eles forneceram. Uma vez que o custo do capital é o retorno que os proprietários de ações (ou acionistas) e os detentores da dívida esperam, então o WACC indica o retorno que os dois tipos de partes interessadas (donos de ações e credores) podem esperar receber. Dito de outra forma, a WACC é um custo de oportunidade dos investidores de assumir o risco de investir dinheiro em uma empresa. A empresa WACC é o retorno geral exigido para uma empresa. Por isso, os diretores da empresa costumam usar o WACC internamente para tomar decisões, como determinar a viabilidade econômica das fusões e outras oportunidades expansionistas. WACC é a taxa de desconto que deve ser usada para fluxos de caixa com risco semelhante ao da empresa em geral. Para ajudar a entender o WACC, tente pensar em uma empresa como um pool de dinheiro. O dinheiro entra no pool de duas fontes distintas: dívida e patrimônio líquido. Os rendimentos obtidos através de operações comerciais não são considerados uma terceira fonte porque, após uma empresa pagar dívidas, a empresa retém o restante de dinheiro que não é devolvido aos acionistas (sob a forma de dividendos) em nome desses acionistas. Suponha que os credores exigem um retorno sobre o dinheiro que emprestaram a uma empresa e suponha que os acionistas exigem um mínimo de 20 rendimentos sobre seus investimentos para manter suas participações na empresa. Em média, então, os projetos financiados pelo pool de dinheiro da empresa terão que devolver 15 para satisfazer a dívida e os detentores de ações. O 15 é o WACC. Se o único dinheiro na piscina fosse de 50 em contribuições de detentores de títulos e 50 em investimentos de acionistas, e a empresa investiu 100 em um projeto, para atender a credores e acionistas retornar expectativas, o projeto precisaria gerar retornos de 5 por ano para o Credores e 10 por ano para os acionistas da empresa. Isso exigiria um retorno total de 15 por ano, ou um 15 WACC. Os usos dos analistas de valores mobiliários ponderados de custo médio (WACC) freqüentemente usam o WACC ao avaliar o valor dos investimentos e ao determinar quais os que devem seguir. Por exemplo, na análise de fluxo de caixa descontado, pode-se aplicar WACC como a taxa de desconto para os fluxos de caixa futuros, a fim de obter o valor presente líquido da empresa. WACC também pode ser usado como uma taxa de obstáculo contra a qual medir o desempenho ROIC. O WACC também é essencial para realizar cálculos de valor agregado econômico (EVA). Os investidores geralmente podem usar o WACC como um indicador de se vale a pena ou não investir um investimento. Simplificando, o WACC é a taxa de retorno mínima aceitável em que uma empresa rende retornos para seus investidores. Para determinar os retornos pessoais de um investidor em uma empresa, basta subtrair o WACC da porcentagem de retorno da empresa. Por exemplo, suponha que uma empresa gere retornos de 20 e tenha um WACC de 11. Isso significa que a empresa está obtendo 9 retornos em cada dólar que a empresa investe. Em outras palavras, por cada dólar gasto, a empresa está criando nove centavos de valor. Por outro lado, se o retorno da empresa for inferior a WACC, a empresa está perdendo valor. Se uma empresa tiver retorno de 11 e um WACC de 17, a empresa está perdendo seis centavos por cada dólar gasto, indicando que os potenciais investidores seriam melhores que colocassem seu dinheiro em outro lugar. O WACC pode servir como um cheque de realidade útil para os investidores no entanto, o investidor médio raramente vai ao problema de calcular o WACC porque é uma medida complicada que requer muita informação detalhada da empresa. No entanto, ser capaz de calcular o WACC pode ajudar os investidores a entender o WACC e seu significado quando o vêem em relatórios de analistas de corretagem. Limitações do custo médio ponderado de capital (WACC) A fórmula WACC parece mais fácil de calcular do que realmente é. Como certos elementos da fórmula, como o custo da equidade, não são valores consistentes, várias partes podem denunciá-los de maneira diferente por diferentes motivos. Como tal, enquanto o WACC pode muitas vezes ajudar a dar uma visão valiosa de uma empresa, sempre deve usá-la junto com outras métricas ao determinar se deve ou não investir em uma empresa.
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